Zentralbanken erklärt: Was EZB und Bundesbank tun

Was ist eine Zentralbank?

Eine Zentralbank ist die Bank der Banken und des Staates. Sie gibt das Bargeld aus, versorgt Geschäftsbanken mit Zentralbankgeld, setzt die Leitzinsen und wacht über die Stabilität des Finanzsystems. Normale Bürger haben bei ihr kein Konto. Die Wirkung ihrer Entscheidungen kommt über die Geschäftsbanken bei dir an.

Die Europäische Zentralbank

Die EZB mit Sitz in Frankfurt am Main gibt es seit 1998. Seit 1999 verantwortet sie die Geldpolitik für alle Länder, die den Euro eingeführt haben. Gemeinsam mit den nationalen Zentralbanken dieser Länder bildet sie das Eurosystem. Stand prüfen: aktuelle Zahl der Euro-Länder.

Die EZB ist unabhängig: Regierungen dürfen ihr keine Weisungen erteilen. Diese Unabhängigkeit ist im EU-Vertrag verankert und eine Lehre aus Zeiten, in denen Regierungen sich über die Notenpresse finanzierten.

Das Ziel: Preisstabilität

Das vorrangige Ziel der EZB ist Preisstabilität. Seit ihrer Strategieüberprüfung 2021 strebt sie eine Inflation von 2 % auf mittlere Sicht an, und zwar symmetrisch: Abweichungen nach oben sind genauso unerwünscht wie nach unten. Nachrangig soll sie die allgemeine Wirtschaftspolitik in der EU unterstützen, soweit das die Preisstabilität nicht gefährdet.

Anders die US-Notenbank Federal Reserve: Sie hat ein doppeltes Mandat aus stabilen Preisen und maximaler Beschäftigung.

Wer entscheidet?

Der EZB-Rat trifft sich zu geldpolitischen Sitzungen etwa alle sechs Wochen. Nach jeder Sitzung erklärt die Präsidentin oder der Präsident die Entscheidung auf einer Pressekonferenz. Diese Termine werden an den Finanzmärkten genau beobachtet.

Die Werkzeuge der Geldpolitik

• Leitzinsen: Die EZB setzt drei Leitzinsen: den Zins für die Einlagefazilität, den Hauptrefinanzierungssatz und den Spitzenrefinanzierungssatz. Wichtigster Steuerungszins ist derzeit der Einlagesatz. Mehr dazu unter Leitzins.
• Anleihekäufe: In Krisen kauft die EZB Staats- und Unternehmensanleihen, um langfristige Zinsen zu senken.
• Langfristige Kredite an Banken: Sie sollen sicherstellen, dass Banken weiter Kredite an Unternehmen und Haushalte vergeben.
• Mindestreserve: Banken müssen 1 % bestimmter Einlagen bei der Zentralbank halten.
• Kommunikation: Was die EZB über künftige Zinsen sagt, wirkt oft schon, bevor sie handelt.

Was die Bundesbank heute macht

Mit dem Euro hat die Bundesbank die Hoheit über die Geldpolitik an die EZB abgegeben. Sie ist aber weiterhin wichtig:

• Mitentscheidung: Ihr Präsident sitzt im EZB-Rat.
• Bargeld: Sie bringt Euro-Banknoten und -Münzen in Deutschland in Umlauf und prüft Falschgeld.
• Bankenaufsicht: Gemeinsam mit der BaFin beaufsichtigt sie Banken, große Institute unter Führung der EZB.
• Zahlungsverkehr: Sie betreibt Systeme für Überweisungen zwischen Banken.
• Goldreserven: Sie verwaltet die deutschen Goldreserven von rund 3.350 Tonnen.
• Statistik und Forschung: Sie veröffentlicht Daten zu Zinsen, Geldmenge und Finanzstabilität.

Wie Zentralbank-Entscheidungen bei dir ankommen

Was das für deine Strategie heißt

1. Nicht spekulieren: Zinsentscheidungen sind meist schon in den Kursen eingepreist. Dein Depot nach Zinsprognosen umzuschichten, bringt selten etwas.
2. Sparzinsen prüfen: Nach Zinssenkungen senken viele Banken die Tagesgeldzinsen schnell. Ein Vergleich lohnt sich dann besonders.
3. Kredite absichern: Wer eine Baufinanzierung plant, sichert sich mit einer langen Zinsbindung gegen Zinsanstiege ab.
4. Langfristig denken: Für einen breit gestreuten ETF-Sparplan über Jahrzehnte spielen einzelne Zinsentscheidungen kaum eine Rolle.

Vom Leitzins zu deinem Konto: Die Übertragung

Ökonomen nennen den Weg, auf dem eine Zinsentscheidung in der Wirtschaft ankommt, den Transmissionsmechanismus. Vereinfacht läuft er so:

1. Die EZB ändert den Zins, zu dem Banken Geld bei ihr anlegen oder leihen können.
2. Die Zinsen am Geldmarkt, zu denen sich Banken untereinander Geld leihen, folgen fast sofort.
3. Banken passen ihre Konditionen für Kredite und Einlagen an, meist innerhalb von Wochen bis Monaten.
4. Unternehmen und Haushalte leihen weniger oder mehr, investieren und konsumieren entsprechend.
5. Nachfrage, Löhne und schließlich die Preise reagieren. Bis die volle Wirkung auf die Inflation eintritt, vergehen oft ein bis zwei Jahre.

Deshalb schaut die EZB bei ihren Entscheidungen nicht nur auf die aktuelle Inflation, sondern auf ihre Prognose für die kommenden Jahre.

Kritik an den Zentralbanken

• Niedrigzinsphase: Kritiker werfen der EZB vor, mit jahrelangen Nullzinsen Sparer belastet und Vermögenspreise aufgebläht zu haben.
• Staatsfinanzierung durch die Hintertür: Die umfangreichen Anleihekäufe haben hoch verschuldeten Staaten günstige Zinsen ermöglicht.
• Zu späte Reaktion 2022: Die EZB hat den Inflationsanstieg unterschätzt und die Zinsen erst spät erhöht.

Befürworter halten dagegen, dass die Maßnahmen Krisen wie die Eurokrise und die Pandemie abgefedert und Massenarbeitslosigkeit verhindert haben.

Begriffe kurz erklärt

Eurosystem

Die EZB und die nationalen Zentralbanken der Länder mit dem Euro.

EZB-Rat

Oberstes Entscheidungsgremium der EZB für die Geldpolitik.

Einlagefazilität

Möglichkeit für Banken, Geld über Nacht bei der Zentralbank anzulegen. Ihr Zins ist der wichtigste Leitzins.

Preisstabilität

Nach der EZB-Definition eine Inflation von 2 % auf mittlere Sicht.

Unabhängigkeit

Zentralbanken entscheiden frei von politischen Weisungen.

Häufige Fragen

Quellen: Europäische Zentralbank (Geldpolitische Strategie 2021), Deutsche Bundesbank, Vertrag über die Arbeitsweise der EU (Art. 127, 130, 283), Federal Reserve. Keine Anlageberatung.